Investitorii străini scapă datoria chineză într-un ritm record, pe măsură ce randamentele americane cresc

Investitorii străini au aruncat luna trecută un record de 18 miliarde de dolari în datorii denominate în renminbi, vânzările s-au accelerat pe măsură ce randamentele în creștere ale obligațiunilor din SUA au atenuat atractivitatea deținerii datoriilor chineze.

Investitorii offshore au vândut în martie obligațiuni chineze onshore în valoare de 113 miliarde Rmb (17,6 miliarde dolari), conform calculelor Financial Times bazate pe datele din programul de investiții Bond Connect din Hong Kong. Acest lucru a dus la ieșiri în ultimele două luni la 193 de miliarde de yuani, în condițiile în care au crescut îngrijorările legate de perspectivele de creștere economică ale Chinei și de avantajul în scădere a randamentului datoriei față de obligațiunile denominate în dolari americani.

„Acestea sunt de departe cele mai mari ieșiri de când China a început să-și deschidă piața internă de obligațiuni”, a declarat Becky Liu, șefa strategiei macro-chinezești la Standard Chartered, adăugând că, în combinație cu vânzările nete de acțiuni, investitorii străini au vândut un total de aproximativ 234 miliarde Rmb în titluri de valoare chineze în ultimele două luni. Ea a spus că banca se aștepta la „ieșiri persistente de numerar” în al doilea trimestru.

Investitorii străini au privit de ani de zile piața de obligațiuni din China ca o sursă de randamente considerabile pentru titlurile cu venit fix, în timp ce economiile occidentale au adoptat relaxarea cantitativă și costurile record ale împrumutului. Acest impuls se inversează, pe măsură ce băncile centrale occidentale majorează ratele dobânzilor, iar China încearcă să atenueze perturbările economice cauzate de blocaje pentru a limita agravarea focarelor de Covid-19.

Așteptările privind creșterea ratei dobânzilor Rezervei Federale în timp ce se luptă cu creșterea inflației au împins randamentul Trezoreriei SUA pe 10 ani la 2,9% în această săptămână, în timp ce relaxarea așteptată de Banca Populară a Chinei a menținut randamentul chinez pe 10 ani fixat la aproximativ 2,8% în ultimele sesiuni. . Randamentele SUA nu le-au depășit pe cele oferite de deținerea unor datorii suverane chineze mai riscante în 12 ani.

Divergența de politică afectează și moneda chineză, renminbi scăzând miercuri la cel mai scăzut punct față de dolar din octombrie 2021.

Jason Pang, manager senior de portofoliu la JPMorgan Asset Management din Hong Kong, a declarat că recenta vânzare a fost determinată parțial de investitorii globali care și-au blocat profiturile după un an în care supraperformanța relativă a obligațiunilor chineze a făcut ca deținerea lor „aproape necesară” pentru mulți investitori. sperând să ofere randamente peste cele ale indicelui de referință.

„Nu aș fi surprins dacă am vedea mai multe asumări de profit [Chinese government bonds],” el a adăugat.

Investitorii și strategii au spus că, deși avantajul de randament al datoriei în renminbi a fost redus, plățile pentru obligațiunile chineze au oferit totuși o primă substanțială față de omologii lor americani atunci când se ajustează pentru inflație.

„Imaginea de ansamblu pe termen lung nu se schimbă deloc”, a spus Jean-Charles Sambor, șeful datoriilor piețelor emergente la BNP Paribas Asset Management, adăugând că obligațiunile în renminbi au oferit în continuare randamente care nu au fost corelate cu alte economii majore. „Pentru mine este evident că beneficiile diversificării rămân extrem de puternice”.

Liu de la StanChart a spus că, în ciuda creșterii recente a vânzărilor, se aștepta ca ritmul lansărilor să fi atins deja un vârf și ca intrările nete să revină în a doua jumătate. Dar ea a adăugat că diferența dintre randamentele obligațiunilor chineze și cele americane ar putea limita opțiunile disponibile pentru factorii de decizie din Beijing, în timp ce se confruntă cu încetinirea creșterii.

În ciuda unui val de blocări dure și perturbatoare din punct de vedere economic pentru a limita cel mai grav focar de Covid-19 din China din ultimii doi ani, PBoC a rămas prudentă în abordarea stimulentelor, întrerupându-se înaintea unei relaxări dramatice a politicii care ar putea împinge randamente și mai mici.

Aninda Mitra, șeful de macro și strategie de investiții pentru Asia la BNY Mellon Investment Management, a sugerat că banca centrală ar fi putut deveni „suspiciosă” cu privire la creșterea bruscă a diferențelor ratei dobânzii, având în vedere ratele operatorilor din Statele Unite, deoarece acest lucru ar putea încuraja ieșiri mai mari de fonduri în căutarea unor randamente mai mari.

„Atractia investitorilor străini pe piața de obligațiuni din China a fost, probabil, redusă”, a spus el, presiunile asupra contului de capital devenind „un risc mai plauzibil”.

Add Comment